Was sind Credit Default Swaps?
Kreditausfallversicherungen, so genannte Credit Default Swaps (CDS), wurden zur Absicherung von Kreditrisiken entwickelt; sie sollen Gläubiger vor Kreditausfällen, beispielsweise aufgrund eingetretener Insolvenz des Schuldners, schützen und diesen eine Ausgleichszahlung gewährleisten. Die Kosten der Versicherung hielten sich bisher in Grenzen. Ein Sicherungsnehmer, der beispielsweise einen Vertrag über eine Million Euro absichern wollte, zahlte eine Gebühr, die noch nicht einmal ein Prozent der Summe ausmachte.
Längst bevor die Bonitätsnoten durch die Rating-Agenturen nach unten korrigiert wurden, stiegen die CDS-Preise für Kredite an Lehmann Brothers oder ungarische Staatsanleihen rapide an.
Kritiker machen den Großteil der Spekulanten verantwortlich. Diese streben beim Kauf der CDS nämlich nicht die Absicherung an, sondern dass ein nicht vergebener Kredit platzt; denn dann ist durch den Versicherer die volle Kreditsumme auszuzahlen.
So wird mit geringer Einlage, nämlich dem Preis des CDS, ein extrem hoher Gewinn erwirtschaftet. Ein Umstand, der den CDS-Markt schnell anwachsen ließ:
Die internationale Vereinigung der Swap- und Derivatehändler (ISDA) gibt an, dass der CDS-Markt von 500 Milliarden Dollar im Jahr 2003 auf 62,2 Billionen Dollar Ende 2007 anwuchs. Die Werte beziehen sich auf versicherte Summen. Der Marktwert der CDS beträgt zwei Billionen Dollar.
Die Angaben basieren auf Kalkulationen, da das Geschäft der CDS durch keine Aufsichtsbehörde kontrolliert wird. Dies soll sich in Zukunft dahingehend ändern, dass Clearing-Stellen mehr Transparenz bringen sollen.
Da bei Kreditversicherern die Rücklagen fehlen, besteht derzeit das größte Risiko darin, dass eine Menge CDS im Ernstfall gar nicht bedient werden können.
Der US-Versicherer AIG hatte Ende September CDS-Verbindlichkeiten über 372 Milliarden Dollar gewährt, bei einem Eigenkapital von 17 Milliarden Dollar. Beim Bankrott von Lehman Brothers neutralisierten sich allerdings viele CDS-Positionen: Zahlreiche Investoren waren sowohl Käufer als auch Verkäufer der Credit Default Swaps gewesen. Für den Fall einer Insolvenz der Bank waren 365 Milliarden Dollar versichert, davon mussten im Endeffekt sechs Milliarden Dollar bedient werden.
